Petróleo caro não basta: o que fez as gigantes do setor lucrarem no 3º trimestre

EIXOS

A alta do petróleo no mercado internacional favoreceu os resultados das grandes petroleiras no terceiro trimestre de 2026, mas não foi o único fator por trás dos lucros bilionários do setor. 

• Com o Brent ficou em média em US$ 97 o barril, 40% acima do registrado um ano antes, as companhias também se beneficiaram das operações de refino, gás natural, GNL e comercialização. 
• Esses negócios ajudaram a ampliar margens e, em alguns casos, a compensar efeitos menos favoráveis na exploração e produção.
• Um levantamento da agência eixos com base nos resultados de seis grandes petroleiras no período aponta que quase todas as companhias tiveram uma alta expressiva no lucro na comparação anual. 

A Chevron registrou o maior aumento percentual no lucro líquido entre as empresas que tiveram resultado positivo nos dois períodos, com uma alta de 180,4% no lucro, que saltou de US$ 3,54 bilhões para US$ 9,92 bilhões. 

• O resultado foi favorecido pelas margens mais elevadas na venda de derivados e pelo volume recorde de processamento de petróleo nos Estados Unidos, com utilização das refinarias próxima de 98% da capacidade. 
• Na sequência aparecem Shell, cujo lucro passou de US$ 5,32 bilhões para US$ 12,06 bilhões (+126,6%); TotalEnergies, de US$ 3,68 bilhões para US$ 8,26 bilhões (+124,3%); e ExxonMobil, de US$ 7,55 bilhões para US$ 15,41 bilhões (+104,2%). 
• Já a Equinor passou de um prejuízo líquido de US$ 204 milhões para lucro de US$ 2,54 bilhões. 

A Petrobras teve avanço mais moderado na comparação com as majors. A estatal brasileira saiu de um lucro de R$ 32,7 bilhões no terceiro trimestre de 2025  para R$ 39,8 bilhões (+21,5%) no mesmo período este ano. 

• A companhia também registrou recordes de produção de petróleo e gás e de processamento nas refinarias, contribuindo para elevar a geração de caixa. 
• Mais sobre isso em: Petrobras amplia vendas de combustíveis no mercado nacional e bate recorde de exportações no terceiro trimestre.

O Estado pesou mais no resultado da Petrobras do que no das concorrentes. 

• A estatal contabilizou R$ 15,6 bilhões em subvenções a combustíveis (R$ 13,9 bilhões no diesel) e R$ 4,5 bilhões de imposto de exportação, este fora do lucro “sem eventos exclusivos”.
• Sem as subvenções, o EBITDA ajustado sem eventos exclusivos seria de cerca de R$ 78,9 bilhões, 21% acima do 3T25, e não os 45% divulgados.
• Mas a companhia brasileira não é a única que sentiu o peso do Estado no bolso: na Equinor, os impostos sobre petróleo e gás da plataforma norueguesa levaram US$ 6,2 bilhões no trimestre e explicam a distância entre o resultado operacional e o lucro.

Os balanços ajudam a entender o peso dos negócios além da produção de petróleo. 

• A Shell, por exemplo, apontou margens mais altas no refino, melhores preços para o GNL e maior volume em gás integrado entre os fatores que impulsionaram seus ganhos. 
• A Equinor também destacou a contribuição do refino e da comercialização de GNL, além dos preços mais elevados de líquidos e gás na Europa. 
• Na TotalEnergies, a integração entre diferentes segmentos também compõe a estratégia de resultados, segundo a empresa. 

O cenário de preços, por sua vez, exige uma ressalva: embora o Brent tenha avançado na comparação anual, a média recuou cerca de 7% ante o segundo trimestre de 2026, quando ficou em US$ 104,52 por barril. 

• Ou seja, o desempenho das petroleiras no período não decorreu de uma alta contínua do petróleo ao longo do trimestre, mas da combinação entre preços ainda elevados, condições de mercado em cada segmento e capacidade de transformar operações diversificadas em margens e geração de caixa.

Petróleo e geopolítica

Preço do petróleo. O Brent era negociado em alta, a US$ 96,10 o barril, por volta das 6h de sexta (13/11) no horário de Brasíla. 

• O contrato para janeiro fechou em alta de 3,3%, a US$ 95,82 o barril, na quinta-feira (12/11). As cotações reagiram à declaração de Donald Trump de que os Estados Unidos não precisam de um acordo com o Irã e a relatos de ataques militares no Oriente Médio, incluindo contra instalações da petrolífera saudita Aramco.

Ormuz. Em reunião com o presidente do Irã, Masoud Pezeshkian, na COP31, o presidente Lula defendeu a livre navegação no Estreito de Ormuz e manifestou preocupação com os efeitos do conflito sobre os preços globais de combustíveis e alimentos.

•  Os dois também discutiram negociações mediadas por Catar e Paquistão e a ampliação do comércio bilateral, que somou US$ 3 bilhões em 2025.

Gás natural

Revisão tarifária. A Petrobras recuou do pedido de prazo para negociar com a NTS a extensão dos contratos legados de transporte de gás. Com isso, a ANP vai antecipar a decisão da diretoria para desfazer a suspensão de 15 dias da revisão tarifária, que estava prevista para voltar à pauta em 27 de novembro.

• A estatal afirma que a transportadora não apresentou proposta no prazo solicitado.

Terminais de GNL. A Eneva confirmou que seu novo terminal no Espírito Santo terá capacidade de regaseificação de 21 milhões de m³/dia. Com os três projetos anunciados, a companhia prevê alcançar 56 milhões de m³/dia de capacidade de importação a partir de 2031, tornando-se a maior operadora de terminais de GNL do país.

• A estrutura também poderá viabilizar até 2 GW em novos projetos termelétricos e ampliar a comercialização de gás para terceiros. Veja os planos da empresa.

Combustíveis e bioenergia

Logística de etanol. A Petrobras fechou acordo para comprar por R$ 620 milhões os 70% restantes da Logum e assumir 100% da transportadora de etanol. As fatias pertencem à Raízen (30%), à Copersucar (30%) e à Uniduto (10%). 

• A aquisição amplia a presença da estatal na infraestrutura de transporte de biocombustíveis, embora a companhia ainda não tenha retomado a produção de etanol.

Imposto Seletivo. Deputados e senadores apresentaram 24 emendas à MP 1.399/2026 que alteram a tributação de carros, picapes e utilitários. As propostas tratam de benefícios para veículos elétricos, a etanol e a gás natural, mas também incluem redução de alíquotas para modelos a gasolina e diesel. 

• Onze emendas propõem imposto zero para grupos específicos de compradores, e nenhuma das 24 aumenta a cobrança sobre os veículos. Entenda a disputa.

Energia elétrica

Inflação. A energia elétrica residencial foi o principal fator para a desaceleração do IPCA em outubro, que subiu 0,14%, ante 0,82% em setembro. O preço da eletricidade passou de alta de 7,98% para queda de 1,92%, com a mudança da bandeira tarifária amarela para a verde.

• O resultado ajudou a compensar a pressão dos alimentos, que tiveram alta de 1,04% no mês. Confira os dados do IBGE.

Angra 3. O Congresso aprovou crédito suplementar de R$ 290 milhões para a Eletronuclear, destinado à construção de Angra 3. A proposta antecipa para 2026 despesas com contratos de engenharia e fornecimento de equipamentos. 

• A votação foi marcada por divergências entre governistas, que defenderam a continuidade da obra, e oposicionistas, que criticaram os custos do empreendimento.

Transição energética

Captura de carbono. O projeto Beccs Stockholm, na Suécia, avançou na construção de uma instalação que deverá capturar até 800 mil toneladas de CO₂ por ano e enviar o carbono liquefeito à Noruega para armazenamento permanente. 

• Com investimento de € 1,2 bilhão, o empreendimento é um dos primeiros do mundo em larga escala a usar carbono de origem biológica. Seu diretor comercial defende mercados regulados e apoio governamental para viabilizar a expansão da tecnologia, cujo custo estimado é de € 200 a € 300 por tonelada. Conheça as lições do projeto.

Geração distribuída. A Associação Brasileira de Geração Distribuída (ABGD) adotou a marca RED (Recursos Energéticos Distribuídos) e pretende ampliar sua atuação para áreas como baterias, veículos elétricos e gestão do consumo. 

• A nova presidente, Roseane Santos, aposta em usinas virtuais para integrar recursos distribuídos e equilibrar oferta e demanda. A mudança ocorre em meio à desaceleração da geração distribuída: o país adicionou 3,97 GW no primeiro semestre de 2026, queda de 23% ante igual período de 2025.

Conferência sobre fósseis. Na COP31, Lula sinalizou que o Brasil poderá sediar uma edição da Conferência sobre a Transição para Longe dos Combustíveis Fósseis, iniciativa liderada por Colômbia e Países Baixos. O presidente também cobrou investimentos de países ricos em nações que preservam florestas.